密封的門被打開，調查員進入了房間。所有的線索都在那裡。他們可以看到你所做的一切以及你消耗了哪些資源。他們可以發現你在好的時候和你絕望的時候與誰交往過。他們可以檢測您的決定是基於策略還是純粹的絕望。
上限表講述了一個故事，尤其是在健康領域。
梅里·海勒蘭塔，勇氣風險投資公司
這不是一個關於犯罪現場的故事，而是關於一家公司的資本表，概述其股權並列出所有股東，以及他們持有的證券的類型和數量，以及他們的所有權百分比。“上限表講述了一個故事，尤其是在健康領域，”Courage Ventures 的合夥人 Meri Helleranta 說，該公司投資於來自北歐和波羅的海的早期數字健康初創公司。“總是有有趣的曲折。”
投資者的市值表危險信號
健康科技初創公司面臨著充滿挑戰的局面：他們必須處理複雜的監管流程、複雜的報銷途徑和需要大量時間和資源的臨床測試。所有這些都影響了資本表和公司籌集更多資金的能力。
那麼，資本表的哪些方面會讓投資者望而卻步呢？在 2025 年盧森堡風險投資日上，由 Helleranta 女士主持的會議的小組成員——Capital Cell 投資總監 Julien Billet-Daubin、Expon Capital 管理合夥人 Jérôme Wittamer、盧森堡商業天使網絡總裁 Michel Rzonzef 和 Kadmos Capital 普通合夥人 Remy Kesrouani，他們都投資了盧森堡健康科技公司，強調了他們的一些危險信號：
- 創始人在非常早期的階段持有公司股份太少：如果他們在公司的股份已經很低，那麼在以後更雄心勃勃的融資輪中，他們將幾乎沒有什麼可以為投資者提供的。
- 早期估值過高，後期尋找資金會變成「噩夢」。創始人必須始終考慮當前融資之後的階段。
- 缺乏透明度或隱瞞關鍵資訊的創辦人：溝通中斷和缺乏誠信的創辦人可以很快結束原本可能發生的事情。
- 不是為了公司利益而存在的早期投資者：有時，在獲得資金的壓力下，創始人會接受他們當時可以籌集的任何資金，但這可能會在以後產生負面後果。相關投資者在任何階段加入資本表，都應以公司未來的成功為目標。
- 聯合創始人仍然擁有公司的很大一部分，但在籌集新資金時離開了公司：這可能會被投資者解讀為一個壞兆頭，無論如何，它通常會導致關鍵專業知識和專業知識的喪失。小組成員強調，尋求投資的風險投資公司“希望創始人留下來”。
確保所有人享有公平的條件
隨著公司的成熟，一旦有更多投資者加入市值，創始人就需要進行戰略思考。太多的投資者使資本表變得複雜，當更大的機構投資者加入時，權力平衡就會發生變化。重要的是要確保資本表是公平的，並且現有和未來投資者都可以接受條款。
如果大投資者提出錯誤的條款，最初聽起來像是祝福，但最終可能變成了詛咒。
雷米·凱斯魯阿尼，卡德莫斯資本
健康科技初創公司在邀請投資者（例如主導目標市場的大企業）時也需要具有戰略性，這些投資者通常會將自己的利益置於初創公司的利益之上。“與這些大公司談判並不總是那麼容易，但如果他們提出錯誤的條款，例如排他權或第一眼或最後一眼的權利，最初聽起來像是祝福的事情可能會變成一種詛咒，”Kesrouani 先生說。「如果他們不付錢給你怎麼辦？如果當您需要擴大客戶群時他們拒絕放棄排他性怎麼辦？創始人需要保持尋找下一輪融資所需的靈活性。
這種利益衝突需要消除。Wittamer 先生指出，在資本表上有兩家活躍在同一細分市場的大公司可能會相等。“有時他們願意接受不太有利的條件，以避免他們的競爭對手獲得他們自己想要的排他性。”
投資於人
以促進長期成長的方式駕馭公司融資的複雜環境似乎令人畏懼，尤其是對於通常具有科學而不是商業背景並且創辦公司以利用其研究成果的健康科技創辦人來說。但海勒蘭塔女士並不認為這是一個主要障礙。“一開始這可能看起來令人生畏，但歸根結底，商業方面並不是火箭科學。是科學創始人為公司帶來了獨特的專業知識，“她說。“他們要么自己學習其餘的，要么聘請一位具有商業技能的聯合創始人來扮演首席執行官的角色。”
對我們來說，投資是一門以人為本的生意。
Jérôme Wittamer，Expon Capital
她的小組成員還強調了投資者在做出投資決策時超越財務方面的重要性。“對我們來說，投資是一門以人為本的生意，”Wittamer 先生說。“創始人和投資者需要共度美好時光，以建立牢固的長期關係。他們必須了解彼此的弱點，並進行非常坦誠的討論，為公司制定最佳的成長軌跡。」
而轉錯彎並不一定意味著旅程的結束。“我們投資於人，因為我們知道他們可以一無所有，”Kesrouani 先生說。“如果你有合適的人，沒有什麼會讓投資者望而卻步。只要你作為創始人不希望它結束，遊戲就永遠不會結束。