지속 가능한 성장을 위한 헬스테크 투자 구조화

봉인된 문이 열리고 수사관들이 방으로 들어갑니다. 모든 단서가 있습니다. 그들은 당신이 한 모든 일과 당신이 소비한 자원을 볼 수 있습니다. 그들은 당신이 좋았을 때와 절망적이었을 때 누구와 교류했는지 알아낼 수 있습니다. 그들은 당신의 결정이 전략에 기반한 것인지 아니면 순전히 절망에 근거한 것인지 감지할 수 있습니다.

캡 테이블은 특히 건강 분야에서 이야기를 들려줍니다.
메리 헬레란타, Courage Ventures

이것은 범죄 현장에 대한 이야기가 아니라 회사의 지분 소유권을 설명하고 모든 주주를 나열하고 그들이 보유하고 있는 증권의 유형과 수량, 소유권 비율에 대한 이야기입니다. "캡 테이블은 특히 건강 분야에서 이야기를 들려줍니다"라고 북유럽과 발트해 연안의 초기 단계 디지털 건강 스타트업에 투자하는 Courage Ventures의 파트너인 Meri Helleranta는 말합니다. "항상 흥미로운 우여곡절이 있습니다."

투자자를 위한 캡 테이블 위험 신호

헬스테크 스타트업은 복잡한 규제 프로세스, 복잡한 상환 경로, 막대한 시간과 자원이 필요한 임상 테스트를 처리해야 하는 어려운 상황에 직면해 있습니다. 이 모든 것이 캡 테이블과 회사의 추가 자본 조달 능력에 영향을 미칩니다.

그렇다면 캡 테이블의 어떤 측면이 투자자를 낙담하게 할까요? 2025 룩셈부르크 벤처 데이에서 헬레란타 씨가 사회를 맡은 세션의 패널리스트인 Capital Cell의 투자 이사인 Julien Billet-Daubin, Expon Capital의 매니징 파트너인 Jérôme Wittamer, 룩셈부르크 비즈니스 엔젤 네트워크의 사장인 Michel Rzonzef, Kadmos Capital의 총괄 파트너인 Remy Kesrouani는 모두 룩셈부르크 헬스테크 회사에 투자했으며 몇 가지 위험 신호를 강조했습니다.

• 창업자가 초기 단계에서 회사의 지분을 너무 적게 보유하고 있는 경우: 회사에 대한 지분이 이미 낮다면 나중에 더 야심찬 자금 조달 라운드에서 투자자에게 제공할 수 있는 것이 거의 없을 것입니다.
• 초기 단계에서 너무 높은 밸류에이션은 나중에 자본 탐색을 "악몽"으로 만들 것입니다. 창업자는 항상 현재 자금 조달 라운드 이후의 단계를 고려해야 합니다.
• 투명성이 부족하거나 핵심 정보를 숨기는 창업자: 의사소통이 깨지고 성실성이 부족한 창업자는 큰 일이 될 수 있는 일을 빠르게 끝낼 수 있습니다.
• 회사의 이익을 위해 존재하지 않는 초기 단계 투자자: 때때로 자금 확보에 대한 압박을 받는 창업자는 바로 그 순간에 조달할 수 있는 모든 자금을 수락하지만 이는 나중에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다. 어느 단계에서든 캡 테이블에 합류하는 관련 투자자는 회사의 미래 성공을 목표로 삼아야 합니다.
• 여전히 회사의 상당 부분을 소유하고 있지만 새로운 자금을 조달할 때가 되었을 때 회사를 떠난 공동 창업자: 이는 투자자들에게 나쁜 징조로 해석될 수 있으며, 어쨌든 주요 전문 지식과 노하우의 손실로 이어지는 경우가 많습니다. 패널리스트들은 투자를 원하는 VC가 "창업자가 어슬렁거리기를 기대한다"고 강조했습니다.

모두를 위한 공정한 조건 보장

회사가 성숙해짐에 따라 창업자는 더 많은 투자자가 캡 테이블에 합류할 때가 되면 전략적으로 생각해야 합니다. 너무 많은 투자자는 캡 테이블을 복잡하게 만들고, 더 큰 기관 투자자가 합류하면 힘의 균형이 바뀝니다. 캡 테이블이 공정하고 기존 투자자와 미래 투자자 모두에게 조건이 수용 가능한지 확인하는 것이 중요합니다.

대규모 투자자들이 잘못된 조건으로 들어오면 처음에는 축복처럼 들렸던 것이 저주로 판명될 수 있습니다.
레미 케스루아니, 카드모스 캐피탈

헬스테크 스타트업은 또한 일반적으로 스타트업의 이익보다 자신의 이익을 우선시하는 목표 시장을 지배하는 대기업과 같은 투자자를 초대할 때 전략적이어야 합니다. "이러한 대기업과 협상하는 것이 항상 쉬운 것은 아니지만, 독점권이나 첫 번째 또는 마지막 모습에 대한 권리와 같은 잘못된 조건을 가지고 들어오면 처음에는 축복처럼 들리는 것이 저주로 판명될 수 있습니다"라고 Kesrouani 씨는 말했습니다. "그들이 당신에게 돈을 주지 않으면 어떻게 될까요? 고객 기반을 확장해야 할 때 독점권을 포기하지 않는다면 어떻게 될까요? 창업자는 다음 자금 조달 라운드를 찾는 데 필요한 유연성을 유지해야 합니다."

이러한 이해 상충은 무력화되어야 합니다. Wittamer 씨는 캡 테이블에 동일한 시장 부문에서 활동하는 두 대기업이 있으면 상황이 동등할 수 있다고 지적했습니다. "때때로 그들은 경쟁업체가 원하는 독점권을 얻는 것을 피하기 위해 덜 유리한 조건을 기꺼이 받아들입니다."

사람에 대한 투자

시간이 지남에 따라 성장을 촉진하는 방식으로 회사 자금 조달의 복잡한 환경을 탐색하는 것은 특히 비즈니스 배경보다는 과학 배경을 가지고 있고 연구 결과를 활용하기 위해 회사를 시작한 헬스테크 창업자에게는 어려워 보일 수 있습니다. 그러나 헬레란타 씨는 이것이 큰 장애물로 않습니다. "처음에는 위협적으로 보일 수 있지만 결국 비즈니스 측면은 로켓 과학이 아닙니다. 회사에 고유한 전문 지식을 제공하는 것은 과학 창립자입니다"라고 그녀는 말합니다. "나머지는 스스로 배우거나 CEO 역할을 할 수 있는 비즈니스 기술을 갖춘 공동 창업자를 고용할 수 있습니다."

우리에게 투자는 사람의 사업입니다.
제롬 비타머, Expon Capital

그녀의 패널리스트들은 또한 투자자가 투자 결정을 내릴 때 재정적 측면 이상을 바라보는 것이 중요하다고 강조했습니다. "우리에게 투자는 사람의 사업입니다"라고 Wittamer 씨는 말했습니다. "창업자와 투자자는 강력한 장기적 관계를 구축하기 위해 함께 좋은 시간을 보내야 합니다. 그들은 서로의 취약성을 이해하고 회사를 위한 최상의 성장 궤적을 개발하기 위해 매우 솔직한 토론을 해야 합니다."

그리고 잘못된 방향으로 돌아간다고 해서 반드시 여정이 끝나는 것은 아닙니다. "우리는 사람들이 아무것도 없이 무언가를 만들 수 있다는 것을 알고 있기 때문에 사람들에게 투자합니다"라고 Kesrouani 씨는 말했습니다. "적합한 사람이 있다면 투자자를 꺼리는 것은 없습니다. 창립자로서 당신이 끝나는 것을 원하지 않는 한 게임은 결코 끝나지 않습니다."