密封的门被打开，调查员进入房间。所有的线索都在那里。他们可以看到你所做的一切以及你消耗了哪些资源。他们可以发现你在好的时候和你绝望的时候和谁交往过。他们可以检测您的决定是基于策略还是纯粹的绝望。
上限表讲述了一个故事，尤其是在健康领域。
Meri Helleranta，勇气风险投资公司
这不是一个关于犯罪现场的故事，而是关于一家公司的资本表，概述了其股权所有权并列出了所有股东，以及他们持有的证券的类型和数量，以及他们的所有权百分比。“上限表讲述了一个故事，尤其是在健康领域，”Courage Ventures 的合伙人 Meri Helleranta 说，该公司投资于来自北欧和波罗的海的早期数字健康初创公司。“总有有趣的曲折。”
投资者的市值表危险信号
健康科技初创企业面临着充满挑战的局面：他们必须处理复杂的监管流程、复杂的报销途径和需要大量时间和资源的临床测试。所有这些都会影响资本表和公司筹集更多资金的能力。
那么，资本表的哪些方面让投资者望而却步呢？在 2025 年卢森堡风险投资日上，由 Helleranta 女士主持的会议小组成员——Capital Cell 投资总监 Julien Billet-Daubin、Expon Capital 管理合伙人 Jérôme Wittamer、卢森堡商业天使网络总裁 Michel Rzonzef 和 Kadmos Capital 普通合伙人 Remy Kesrouani，他们都投资了卢森堡健康科技公司——强调了他们的一些危险信号：
- 创始人在很早的阶段持有的公司股份太少：如果他们在公司的股份已经很低，那么在以后的、更雄心勃勃的融资轮中，他们将几乎没有什么可以为投资者提供的。
- 早期估值过高，后期寻找资金会变成“噩梦”。创始人必须始终考虑当前融资轮次之后的阶段。
- 缺乏透明度或隐瞒关键信息的创始人：沟通中断和缺乏诚信的创始人可以很快结束本来可能很重要的事情。
- 不是为了公司利益而存在的早期投资者：有时，在获得资金的压力下，创始人会接受他们当时可以筹集的任何资金，但这可能会在以后产生负面后果。相关投资者在任何阶段加入资本表，都应以公司未来的成功为目标。
- 联合创始人仍然拥有公司的很大一部分，但在筹集新资金时离开了公司：这可能会被投资者解释为一个坏兆头，无论如何，它通常会导致关键专业知识和专业知识的丧失。小组成员强调，寻求投资的风险投资公司“希望创始人会闲逛”。
确保所有人享有公平的条件
随着公司的成熟，一旦有更多投资者加入市值，创始人就需要进行战略思考。太多的投资者使资本表变得复杂，当更大的机构投资者加入时，权力平衡就会发生变化。重要的是要确保资本表是公平的，并且条款对现有和未来的投资者都是可以接受的。
如果大投资者带着错误的条款进来，最初听起来像是祝福的事情可能会变成一个诅咒。
雷米·凯斯鲁阿尼，卡德莫斯资本
健康科技初创公司在邀请投资者（例如主导目标市场的大公司）时也需要具有战略性，这些投资者通常会将自己的利益置于初创公司的利益之上。“与这些大公司谈判并不总是那么容易，但如果他们提出错误的条款，例如排他权或第一眼或最后一眼的权利，最初听起来像是祝福的事情可能会变成一种诅咒，”Kesrouani 先生说。“如果他们不付钱给你怎么办？如果当您需要扩大客户群时他们拒绝放弃排他性怎么办？创始人需要保持寻找下一轮融资所需的灵活性。
这种利益冲突需要消除。Wittamer 先生指出，在资本表上，有两家大公司活跃在同一细分市场，可能会等同于事情。“有时他们愿意接受不太有利的条件，以避免他们的竞争对手获得他们自己想要的排他权。”
投资于人
以促进长期增长的方式驾驭公司融资的复杂环境似乎令人生畏，尤其是对于通常具有科学而不是商业背景并且创办公司以利用其研究成果的健康科技创始人来说。但海勒兰塔女士并不认为这是一个主要障碍。“一开始这似乎令人生畏，但归根结底，商业方面并不是火箭科学。是科学创始人为公司带来了独特的专业知识，“她说。“他们要么自己学习其余的，要么聘请一位具有商业技能的联合创始人，他可以扮演首席执行官的角色。”
对我们来说，投资是一门以人为本的生意。
Jérôme Wittamer，Expon Capital
她的小组成员还强调了投资者在做出投资决策时超越财务方面的重要性。“对我们来说，投资是一项以人为本的生意，”Wittamer 先生说。“创始人和投资者需要共度美好时光，以建立牢固的长期关系。他们必须了解彼此的弱点，并进行非常坦诚的讨论，为公司制定最佳的增长轨迹。
而走错路并不一定意味着旅程的结束。“我们投资于人，因为我们知道他们可以一无所有，”Kesrouani 先生说。“如果你有合适的人，没有什么会让投资者望而却步。只要你作为创始人不希望它结束，游戏就永远不会结束。